環衛科技網訊，4月14日，在新三板掛牌交易的升禾環保（430761）發布2022年年報，公司營收和凈利潤雙雙大幅下滑。

同日，升禾環保的主辦券商——財信證券也發布風險提示性公告，指出升禾環保存多項風險事項，會“影響公司持續經營能力，可能導致觸發強制終止掛牌”。

年報概覽：

凈利潤僅570萬，同比下降六成多

年報顯示，升禾環保2022年實現營收約1.92億元，同比下降17.64%，實現凈利潤570.41萬元，同比下降63.38%。

從營收類別看，總營收中，道路保潔收入為1.84億元，同比-19.52%，毛利率為21.95%，同比-35.64%；垃圾清運收入為640.06萬元，同比+223.20%，毛利率為9.52%，同比-73.86%；其他業務收入150.23萬元，同比+36.35%；商品銷售收入17.55萬元，同比-12.53%。

從地域看，升禾環保大部分收入來自貴州、廣西兩省區，尤其是貴陽、柳州兩市，前者為公司貢獻了23.03%的收入，后者貢獻了19.86%的收入，合計幾乎已占據總營收的半壁江山。其年報也對此予以佐證，表示目前升禾環保主要為貴陽市南明區、柳州市柳東新區、柳州市陽和工業區、南寧市武鳴區、廣西合山市、新余市、上饒市經開區和廣豐區、來安縣等地提供市政道路清掃保潔和生活垃圾清運等環衛一體化服務。

綜上，升禾環保是一家純粹的環衛服務企業，其道路保潔收入占其總營收的95.83%，業務十分單一。同時，公司地域色彩也頗為濃厚，市場主要集中于貴州、廣西、江西等省份。另外，升禾環保還是一家民營企業。

面對業績大幅下滑等問題，升禾環保仍樂觀表示，目前公司“……各項重大內部控制體系運行良好，主要財務、業務等經營指標健康。公司各個環衛市場化項目合同執行穩健、有效，……，財務狀況良好。公司未發生對持續經營能力有重大不利影響的事項?！瓝碛休^好的持續經營能力”。

然而，升禾環保的主辦券商財信證券卻對此持有不同意見！

券商提示：

升禾環保存多項風險，存強制摘牌可能！

4月14日，財信證券發布了一份風險提示性公告，稱在查閱升禾環保2022年年報后認為，公司存在4項風險：

①控股股東資金占用。涉及資金約6000萬元；

②大額預付賬款履約風險。涉及資金3600余萬元；

③被出具無法表示意見2022年審計報告；

④公司股票交易將被實行風險警示。

其中①②兩項風險會“加大公司運營資金的壓力”，“對公司的經營現金流、營業利潤等產生不利影響”，而第③項風險則將導致公司股票簡稱前被“加注標識”，也就是第④項中的“被實行風險警示”。另外，如果2023年年報再次被會計師事務所出具無法表示意見或否定意見的審計報告，升禾環保將面臨被全國股轉公司強制終止掛牌風險！

引發這四項風險的歸根結底只是一個字——“錢”，那么作為民營環衛企業的升禾環保在這方面到底遇到了什么問題？接下來我們繼續從年報中尋找答案。

再探年報：

應收賬款高達6900余萬，融資成本居高不下

進一步查閱年報你會發現，在凈利潤僅570萬的情況下，公司應收賬款已達6900余萬元，同比增30.07%，原因是“部分政府項目回款不及預期”。

“政府回款慢”，可能已成為整個大環衛，乃至環保行業所面臨的一個共性問題！

在之前談環衛的文章中，筆者曾經提到過，環衛是一個不直接創造財富的行業。中國所有的環衛企業都是由政府支付服務費，企業再向公眾提供道路保潔、垃圾收運等服務，再向環衛工人發放工資等等。

那么，如果環衛企業收不到服務費怎么辦？那就相當于直接掐斷了企業的資金鏈。不過現實中的環衛企業并不會立刻出問題，因為企業可以用各種方式去融資，相當于先替政府墊資干環衛。

那么民營環衛企業的融資成本高不高？這點通過升禾環保的年報也可見端倪！

升禾環保在年報中披露了自2019年至今，來自銀行及非銀行金融機構的35筆貸款，融資金額約1.64億元。環衛科技網發現，其中來自天津某銀行的一筆3年期貸款，利率達13.68%，是為“冠軍”；來自深圳某銀行的10筆貸款，期限均為1-2年，利率最低的一筆為9.18%，最高的一筆達11.88%，平均利率超過10%；來自某非銀行金融機構的2筆貸款，期限3年，利率均為13%……。

統觀35筆貸款，利率不超過5%的只有11筆，其他24筆貸款利率大多在10%左右，堪稱“準高利貸”，且無一筆是長期貸款，還款期限最長不超過3年。

筆者真替升禾環保擦把汗，幸虧他們沒干什么PPP、BOT項目，需要動輒10年、20年以上的持續投入。如果一直讓企業用高成本的短期融資去應對低收益的長期投入，又不能及時收到服務費，會發生什么？你猜猜看！

若問當前民營企業的融資成本到底有多高？這或許就是實例！這還是干環衛，是接政府項目的行業，尚屬于頗受市場青睞的市政公用板塊！

一邊是高昂的融資成本，一邊是高達6900萬的政府欠款，升禾環保自然是忍無可忍，于是一紙訴狀將包括貴陽市南明區綜合行政執法局在內的9甲方全部告上法庭，追討合計高達69,271,102.58元的服務費。2023年3月16日，該案件獲貴陽市南明區人民法院受理。

還記得嗎？貴陽，是為升禾環保貢獻23%收入的市場。這場官司，堪稱是一場悲壯的自救！

升禾環保的境遇，或許是無數中小型民營環衛企業的縮影。

想一想，干環衛真的很不易！1.92億的營收，570萬的凈利潤，大家可以自己算算凈利潤在營收中才占了幾個點，再回頭看看動輒10個點以上的貸款利率……，環衛企業好像是在為銀行打工的吧？

政府欠款嚴重+融資成本居高不下，熱熱鬧鬧的2023年，不知多少企業在苦苦支撐！

對了，前幾天和一個在銀行工作的朋友聊天，他說他們現在只給國企和城投類的政府平臺放款，10年以上的長期貸款，利率3%左右。我問他銀行難道不給民營企業放款嗎？他說需要抵押物，且風控一般不會批……。這么說來，升禾環保還是幸運的了，雖然利率高，但是起碼還能拿到貸款。

掛上電話，我忽然想到，如果國企或城投回過頭來把從銀行貸的款借給民營企業，這不就是“躺贏”嗎？